Jest płynność, będzie inflacja?

Począwszy od marca 2020 r., tempo wzrostu podaży pieniądza M3 w Polsce wyraźnie wzrosło, osiągając dwucyfrowe wartości przez wszystkie kolejne miesiące z kolei (do sierpnia i powstania tego tekstu), a w przypadku agregatu M1 (gotówka w obiegu i dostępna na rachunkach bieżących) o ponad 30 proc. Podobne zjawisko obserwowane jest także w innych krajach. U nas takie tempo wzrostu podaży pieniądza było nieznane przez całą dekadę, a nieco wyższe wartości od bieżących 16–17 proc., oglądaliśmy ostatnio w latach 2006–2007. Poprzednim razem skokowy przyrost podaży pieniądza zakończył się krachem i światowym kryzysem finansowym. Czy teraz także powinniśmy się go obawiać?

W poprzedniej dekadzie pieniądz kreowany był przez banki, a dokładniej przez konsumentów zaciągających kredyty hipoteczne. Ponad dekadę później liczba udzielanych kredytów hipotecznych wraca do rekordowych wartości, ale za wzrost podaży pieniądza tym razem odpowiadają głównie rządy, które w ramach walki z gospodarczymi skutkami pandemii, finansują długiem nowe programy pomocowe, a skala tych działań nie ma precedensu.

W USA podaż pieniądza wzrosła o 25 proc. w skali roku (o 40 proc. w agregacie M1), podczas gdy w 2008 r. było to maksymalnie 17 proc. – obecny problem z górą zalegających, ultratanich pieniędzy jest więc nawet większy niż przed poprzednim kryzysem. Oczekiwanym, ale...