Jak oswoić bessę

W dwa dni po ogłoszeniu nowych taryf celnych nałożonych przez Donalda Trumpa, prezydenta USA, na towary importowane, indeks S&P stracił 10,5 proc. i być może rozpoczął w ten sposób kolejną giełdową bessę, bo zwrot wykonany przez rynek i samego Trumpa kilka dni później (kiedy prezydent USA nieoczekiwanie zmniejszył cła do 10 proc. i kontynuował wymianę ognia tylko z Chinami) nie wyklucza wcale negatywnego scenariusza.

O prawdziwym ryzyku związanym z inwestowaniem w akcje inwestorzy mogli już nieco zapomnieć, wszak od poprzedniej fali spadków z prawdziwego zdarzenia minęło już 16 lat. Co podpowiadają nam doświadczenia poprzednich wielkich wyprzedaży giełdowych? Powiedzenie „kupuj, gdy leje się krew”, w pierwszych dniach kwietnia powtarzane było tak często, że zbyt szybkie wprowadzenie go w życie może okazać się kosztownym posunięciem.

Lekcja historii

Najbrutalniejsza bessa w historii rozwiniętych rynków (choć to pojęcie ma dziś inne znaczenie) rozegrała się w latach 1929-1932 i zabrała prawie 90 proc. wartości indeksu Dow Jones Industrial Average, który w tamtym czasie był najważniejszym amerykańskim wskaźnikiem giełdowej koniunktury. Historia sprzed 100 lat podaje nam pierwszą cenną wskazówkę – zakup akcji w pierwszych dniach bessy przyniósł tylko krótkoterminowe zyski. Pierwsza krew na rynkach finansowych nie jest więc tą, o którą chodzi w znanym powiedzeniu.

Szczyt indeksów został osiągnięty latem 1929 r., głównie za sprawą pieniędzy napływających od drobnych inwestorów. Tąpnięcie rynku miało jednak miejsce dopiero pod koniec października (24 października został zapisany w historii jako Czarny Czwartek), spadki miały gwałtowny charakter, Dow Jones błyskawicznie stracił połowę wartości, ale już w listopadzie doszło do silnego odbicia, które utrzymało się aż do wiosny, a indeks zniwelował w tym czasie połowę strat. Jednak krew, którą naprawdę opłacało się kupować polała się znacznie później, bo w połowie 1932 r.

Na szczycie dochodzi do dystrybucji

Schemat bessy na przestrzeni lat jest bowiem bardzo podobny. Po osiągnięciu szczytowych wartości indeksy poruszają się w ich pobliżu, a inwestorzy czekają na kolejną falę zwyżek. W 2000 r. (szczyt bańki internetowej) indeksy trzymały się blisko szczytów przez osiem miesięcy, siedem lat później szczyt również kształtował się przez blisko trzy kwartały. Im dłużej trwa okres konsolidacji w pobliżu szczytu (zwany post factum dystrubucją), tym mocniejsze późniejsze wybicie.

W pewnym momencie pojawia się katalizator – pandemia, cła, bankructwo dużej firmy lub banku i następuje wybuch paniki. Dochodzi do zmiany trendu, ale na rynku jest jeszcze dość dużo inwestorów i doradców, którzy w taniejących akcjach widzą okazję do zakupów.

Taktyka kupowania chwilowych dołków dobrze sprawdza się w czasie hossy, kiedy każde kolejne odbicie wynosi indeksy wyżej niż poprzedni. Jednak kiedy zaczyna się bessa, odbicie nie jest trwałe. Za to po nim pojawia się nowa, niezwykle...