Surowce czarnym koniem parkietów?

Rosnące ryzyko korekty na rynkach akcji, które finalnie zmaterializowało się w kwietniu nie zaskoczyło nas. Po pięciu kolejnych miesiącach wzrostów, w trwającym od października 2022 r. trendzie na światowych parkietach akcji, pomijając rynek chiński, korekta była naturalnym zjawiskiem. Wraz z przeceną na rynkach akcji spadały również ceny rządowych papierów dłużnych zarówno w EU, Wielkiej. Brytanii, Japonii, jak i USA. Wzrosty z I kw. 2024 r. kontynuował indeks dolara oraz surowce, które jako klasa aktywów urastają w tym roku do rangi czarnego konia. Choć tylko kwietniu niewielkiej przecenie uległa ropa naftowa i gaz ziemny, to pozytywne momentum z I kw. utrzymują metale szlachetne i bazowe.

Trwające napięcia geopolityczne są paliwem do wzrostów na rynku surowców. Poprawiające się oczekiwania dotyczące dynamiki PKB w głównych światowych gospodarkach będą wspierały ceny surowców energetycznych. Transformacja w kierunku gospodarki zgodnej z zieloną energią, rozwój aut elektrycznych i odbudowa potencjału obronnego w obliczu trwających konfliktów zbrojnych w Europie i na Bliskim Wschodzie wypycha ceny metali bazowych z naciskiem na miedź i nikiel. Utrzymujące się podwyższone odczyty inflacyjne wspierają popyt na złoto zarówno ze strony inwestorów indywidualnych, jak i banków centralnych. Suma tym procesów pozwala pozytywnie patrzeć na surowce jako klasę aktywów w horyzoncie bieżącego roku.

Drożejące surowce przy utrzymującej się sile amerykańskiego dolara negatywnie wpływały na ryzykowne aktywa, z naciskiem na rynki rozwinięte. Sile dolara sprzyjały w kwietniu wyższe niż oczekiwane odczyty CPI oraz ich wersje bazowe. O ile w strefie euro odczyty CPI i core CPI były niższe r/r i od oczekiwań rynkowych, to w USA odmiennie – wyższe r/r i od oczekiwań rynkowych. Ta paczka danych z USA wpłynęła na spadek zakładanych na 2024 r. obniżek stóp przez FOMC aż o 120 p.b. ze 162 p.b. na koniec 2023 r. do 42 p.b. obecnie. Repricing przyszłej ścieżki kształtowania się stóp procentowych w USA przyniósł najgorszy od roku miesiąc dla Treasuries i wypchnął rentowności 2-letnich papierów powyżej 5 proc. Sytuacja na rynku surowców pomimo mocnego dolara sprzyjała w kwietniu parkietom rynków rozwijających się, które w omawianym okresie były relatywnie silniejsze niż parkiety krajów rozwiniętych. Pomimo pozytywnego obrazu corporate America wynikającego z raportów za I kw. 2024 r. opublikowanych przez 80 proc. spółek z S&P500 (77 proc. spółek pobiło oczekiwania w zakresie zysków, przy średnio 7,5 proc. pozytywnym zaskoczeniu), kwiecień przyniósł przecenę amerykańskich indeksów.

Europejskie parkiety kolejny miesiąc były silniejsze niż amerykańskie odpowiedniki, a siła krajowych indeksów w kwietniu wynikała z utrzymywania się wzrostów w sektorze bankowym oraz spółek dających ekspozycję na konsumenta. Krajowa waluta, która w kwietniu straciła zarówno wobec dolara, jak i euro była także słaba na tle walut CEE. W interwale YtD tylko złoty umocnił się do euro, a do dolar stracił najmniej z omawianej trójki walut CEE, dlatego kwietniową przecenę traktujemy jako korektę w trendzie wzrostowym. Poprawiający się konsensus prognoz dynamiki PKB na świecie w 2024 r. ciągnięty siłą konsumenta i poprawą w inwestycjach oraz rozwój AI stoją za naszym pozytywnym nastawieniem do ryzykownych aktywów. Odsuwający się w czasie moment rozpoczęcia cykli obniżek stóp przez główne banki centralne nie jest wymarzonym scenariuszem dla inwestorów na rynku papierów skarbowych ze stałym kuponem. Ci o dużej awersji do ryzyka powinni utrzymać swoje zaangażowanie w papiery zmiennokuponowe. 

Materiał ma charakter wyłącznie reklamowy i informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego, jak
również usługi doradztwa inwestycyjnego oraz udzielania rekomendacji dotyczących instrumentów finansowych lub ich emitentów
w rozumieniu ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, a także nie jest formą świadczenia doradztwa podatkowego ani pomocy
prawnej. Skarbiec TFI S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego. Skarbiec TFI SA z siedzibą: al. Armii Ludowej 26,
00-609 Warszawa (KRS 0000060640).